Che cos’è la BNS e a cosa serve?

La BNS (Banca nazionale svizzera) è la banca centrale della Svizzera. Ha iniziato la sua attività nel 1907 e opera in un quadro legale federale specifico, con due sedi (Berna e Zurigo).

Il suo mandato consiste nel garantire la stabilità dei prezzi tenendo conto dell’evoluzione congiunturale; per concretizzare questo mandato, la BNS si basa su una strategia di politica monetaria, di cui un pilastro è la sua definizione operativa della stabilità dei prezzi (inflazione tra 0% e 2% nel medio termine).

In concreto, la BNS influenza il costo del denaro e le condizioni monetarie in Svizzera tramite (in particolare):

• il tasso guida e la remunerazione dei depositi a vista,
• la gestione della liquidità,
• la sua capacità di intervenire sul mercato dei cambi « se necessario »,
• e, in materia di stabilità finanziaria.

Per voi, in quanto mutuatario immobiliare (o futuro proprietario), la Banca nazionale svizzera è importante perché influenza, direttamente o indirettamente, i tassi ipotecari, il SARON, le condizioni di finanziamento, il mercato immobiliare e, più in generale, l’ambiente economico (inflazione, franco svizzero, mercati finanziari, ecc.).

Tasso guida e tasso zero

Che cos’è il tasso guida della BNS (Banca nazionale svizzera)

Il tasso guida della BNS è il principale segnale di politica monetaria: funge da ancoraggio per il livello dei tassi monetari a breve termine in CHF. A ogni valutazione trimestrale (marzo, giugno, settembre, dicembre), la Banca nazionale svizzera prende una decisione e pubblica anche una previsione d’inflazione condizionata nel medio termine.

Nel contesto recente, le comunicazioni ufficiali indicano un tasso guida allo 0,00% da giugno 2025, il che corrisponde a un contesto qualificato come tasso zero.

Scoprite qui sotto lo storico recente del tasso guida BNS

Perché si parla di “tasso zero” (e cosa implica)

Un contesto di tasso zero significa che il costo marginale della moneta in CHF (costo aggiuntivo per ottenere 1 CHF di finanziamento in più), a livello di tasso guida, è estremamente basso. In genere ciò mira a:

• evitare un’inflazione troppo bassa (o persino deflazione),
• allentare le condizioni finanziarie (credito meno caro),
• limitare l’apprezzamento del franco svizzero in determinati contesti.

Esempio “ipoteca e budget”

Se avete un’ipoteca indicizzata a breve termine (ad es. al tasso SARON + margine), un tasso guida allo 0% tende a spingere il SARON verso il basso, il che può ridurre i vostri interessi… a condizione che il margine bancario e i meccanismi di tasso minimo (spesso chiamati « floor ») non neutralizzino la diminuzione.

Un caso frequente è quello di un contratto che menziona SARON minimo = 0%. Ciò significa che, anche se il SARON diventa leggermente negativo, la componente SARON fatturata resta a zero e continua ad applicarsi solo il margine.

Influenza della BNS sui tassi ipotecari

Perché i tassi ipotecari non si muovono tutti allo stesso modo

I tassi ipotecari non sono un semplice “copia-incolla” del tasso guida della BNS. Dipendono in particolare da:

• dal segmento (ipoteca fissa vs ipoteca SARON),
• dalle aspettative di mercato (curva dei tassi, swap in CHF),
• dai costi di copertura, dal rischio di credito e dalla concorrenza tra banche e assicurazioni.

In pratica:

• il tasso guida e i tassi monetari influenzano soprattutto le ipoteche SARON (variabili/aggiustabili),
• le ipoteche fisse reagiscono maggiormente ai rendimenti di mercato (obbligazioni, swap) e alle aspettative.

Trasmissione tipica verso l’ipoteca SARON

La BNS mira a mantenere i tassi monetari garantiti vicini al suo tasso guida. In questo contesto, il SARON tende a evolvere in prossimità del tasso guida dopo una decisione, il che spiega la sua popolarità come base delle ipoteche a tasso variabile.

Esempio “fisso 10 anni vs SARON”

Immaginiamo due famiglie che acquistano un immobile simile:

• Famiglia A : ipoteca fissa 10 anni, mette al sicuro un tasso noto, ma può “pagare caro” se i tassi scendono in seguito.
• Famiglia B : ipoteca SARON, beneficia più rapidamente di un allentamento monetario, ma si espone a un futuro rialzo.

Questa scelta non è solo una questione di “scommessa sui tassi”; è una questione di tolleranza al rischio di budget, di capacità di assorbimento e di orizzonte di detenzione.

Impatto della BNS sul tasso SARON

Definizione e ruolo

Il SARON (Swiss Average Rate Overnight) è un tasso di riferimento overnight in CHF, basato sul mercato repo. È amministrato e calcolato da SIX, mentre la BNS pubblica spesso un livello indicativo a titolo informativo.

Come si traduce in un’ipoteca SARON

Un’ipoteca SARON funziona tipicamente così:

• il SARON viene osservato/calcolato su un periodo (spesso trimestrale),
• la banca applica un meccanismo di calcolo (media composta) e aggiunge un margine,
• il tasso totale fatturato è quindi: SARON (calcolato) + margine bancario (+ eventuale tasso minimo).

Esempio concreto (semplice)

Se il SARON è vicino allo 0% (contesto di tasso zero) e il margine bancario è dello 0,8%, il tasso fatturato è intorno allo 0,8% (a seconda delle modalità esatte del contratto). Se il SARON risale verso l’1%, il tasso fatturato passa verso l’1,8% a margine invariato e i vostri interessi aumentano.

Condizioni di finanziamento

Come la BNS influenza “le vostre” condizioni di finanziamento

La vostra banca definisce le vostre condizioni (tasso, margine, requisiti, ammortamento), ma la BNS influenza fortemente l’ambiente:

• costo di rifinanziamento,
• propensione al rischio,
• condizioni di liquidità e di concorrenza,
• e requisiti prudenziali che possono rendere il credito più caro.

Il ruolo macroprudenziale: cuscinetto anticiclico e immobiliare

Quando i rischi aumentano sul mercato ipotecario e immobiliare, la Banca nazionale svizzera può proporre l’attivazione o l’adeguamento del cuscinetto anticiclico di capitale. Ciò può obbligare le banche a immobilizzare più capitale per alcune ipoteche, con possibili margini più elevati o criteri più severi.

Esempio: effetto indiretto ma reale

Avete una pratica “al limite” (reddito risicato, apporto personale minimo, rapporto costi/reddito elevato). In una fase in cui i rischi immobiliari sono giudicati in aumento, le banche possono essere più severe, anche se il tasso guida scende. La diminuzione dei tassi, da sola, non annulla la logica prudenziale. Con un buon broker ipotecario, potete presentare una pratica “solida”, ottenere il vostro finanziamento immobiliare e immaginarvi super rilassati nel vostro futuro giardino.

La BNS e l’Immobiliare

Perché la BNS si interessa all’immobiliare

L’immobiliare è centrale in Svizzera: rappresenta una parte importante del patrimonio delle famiglie e le ipoteche pesano molto nei bilanci bancari. La BNS sorveglia quindi gli squilibri (sopravvalutazione, crescita del credito, vulnerabilità) perché possono compromettere la stabilità finanziaria.

Effetto dei tassi su prezzi e domanda

In sintesi:

• calo dei tassi → interessi mensili più bassi a parità di budget → maggiore capacità d’indebitamento → possibile pressione al rialzo sui prezzi,
• aumento dei tassi → effetto inverso (con un’inerzia legata all’offerta, alla demografia e ai vincoli locali).

Esempio: acquistare in un periodo di tassi bassi

Quando i tassi sono bassi, il rischio classico è “comprare troppo” (massimizzare la capacità) e poi subire uno shock dei tassi durante una normalizzazione. Un approccio prudente consiste nel simulare:

• uno scenario di rialzo del SARON,
• un aumento delle spese (manutenzione, comproprietà),
• e un calo di valore in caso di correzione.

Stabilità finanziaria

Ruolo della BNS in materia di stabilità finanziaria

Oltre alla politica monetaria, la BNS ha il compito di contribuire alla stabilità del sistema finanziario. Analizza i rischi, partecipa a misure macroprudenziali e può sostenere il sistema in caso di tensioni di liquidità.

Prestatore di ultima istanza: che cosa significa

In situazioni estreme, una banca centrale può dover fornire liquidità per evitare un blocco del sistema. Questo ruolo è spesso riassunto dall’espressione prestatore di ultima istanza e mira a impedire che uno shock di liquidità si trasformi in una crisi sistemica.

Esempio: impatto sui vostri progetti

Se il sistema bancario si inceppa:

• le banche concedono meno credito,
• le condizioni di finanziamento si irrigidiscono,
• i margini aumentano,
• e i vostri progetti (acquisto, rinnovo, tasso) possono esserne influenzati.

L’inflazione e la BNS

La stabilità dei prezzi: missione cardine

La BNS definisce la stabilità dei prezzi come un’inflazione compresa tra 0% e 2% nel medio termine. Questa definizione guida la calibrazione del tasso guida e delle condizioni monetarie.

Perché l’inflazione è al centro della vostra ipoteca

L’inflazione influenza le decisioni della Banca nazionale svizzera, i tassi nominali (tasso guida, obbligazioni, swap) e, indirettamente, il vostro budget tramite il costo della vita. Quando l’inflazione è troppo bassa, la BNS può allentare. Quando è troppo elevata, può inasprire.

Esempio concreto: inflazione bassa e costi che “aumentano comunque”

Anche se gli interessi scendono, altri costi possono aumentare:

• spese di comproprietà,
• energia,
• lavori,
• assicurazioni.

Risparmio e investimenti

Impatto della BNS sul vostro risparmio

Un contesto di tasso zero tende a ridurre i rendimenti del risparmio bancario tradizionale. Le decisioni della BNS influenzano anche la remunerazione dei depositi e, più in generale, l’attrattività relativa di obbligazioni e azioni.

Effetto sul finanziamento immobiliare tramite l’allocazione del capitale

Quando gli investimenti “senza rischio” rendono poco, alcuni investitori si orientano verso altri attivi (tra cui l’immobiliare). Ciò può sostenere la domanda e influenzare i prezzi, con effetti indiretti sulle condizioni di finanziamento e sulla concorrenza tra finanziatori.

Esempio: arbitraggio “ammortizzare o investire”

In un contesto di tassi bassi, alcune famiglie esitano tra:

• ammortizzare (ridurre il debito e il rischio),
• oppure investire (sperare in un rendimento superiore al costo del debito).
  La risposta dipende dal vostro profilo di rischio, dalla vostra fiscalità e dal livello effettivo del vostro tasso (margine compreso).

Franco svizzero (CHF): tasso di cambio, franco forte

Perché il franco è un tema centrale per la BNS

Il franco svizzero è spesso considerato una valuta “rifugio”. Un franco forte può rendere più costose le esportazioni e ridurre il prezzo delle importazioni, il che pesa sull’inflazione. In determinati contesti, la BNS può ritenere necessario agire per mantenere condizioni monetarie compatibili con il proprio mandato.

Esempio concreto: franco forte e ipoteche

Il legame non è diretto, ma passa piuttosto attraverso il canale macroeconomico:

• franco forte → inflazione importata più bassa → politica monetaria più accomodante → tassi bassi più a lungo → ipoteche SARON e talvolta fisse potenzialmente più basse (a seconda dei mercati).

Mercati finanziari svizzeri

Legame tra BNS, mercato monetario e mercato obbligazionario

La BNS interviene al cuore del mercato monetario (liquidità, repo, depositi a vista) e influenza le condizioni globali di finanziamento. I mercati obbligazionari e finanziari incorporano poi le aspettative su inflazione, crescita e decisioni future.

Perché vi riguarda

Anche se non investite attivamente, le ipoteche fisse si basano su riferimenti di mercato, le banche gestiscono il loro bilancio e le loro coperture e la liquidità di mercato si trasmette alle condizioni proposte al cliente finale (voi, l’acquirente-mutuatario).

Esempio concreto: anticipazioni dei mercati

È frequente che i tassi fissi si muovano prima di una decisione ufficiale, perché il mercato anticipa già un rialzo o un ribasso. Questo può dare l’impressione che la vostra banca “cambi i suoi tassi” mentre la BNS non ha ancora comunicato.

Liquidità nel sistema bancario

A cosa serve la liquidità

La liquidità è la capacità delle banche di onorare i pagamenti e finanziarsi quotidianamente. La BNS gestisce la liquidità tramite strumenti operativi, per evitare che un problema di liquidità degeneri in una crisi di fiducia.

Depositi a vista e meccanismi di incentivo

Il sistema di remunerazione dei depositi a vista (secondo soglie) consente di modulare gli incentivi e il comportamento delle banche, in complemento alle operazioni di mercato. È un elemento importante per ancorare i tassi a breve termine vicino al tasso guida.

Esempio: come uno stress di liquidità incide sul credito

Se la liquidità diventa rara:

• le banche si rifinanziano a un costo più elevato,
• aumentano i margini o irrigidiscono i criteri,
• e i crediti (tra cui le ipoteche) possono diventare più costosi, anche se il tasso guida non si muove.

Per qualsiasi riferimento, il sito ufficiale della Banca nazionale svizzera è: https://www.snb.ch/it/